【每日读报】油气价格“齐飞” 世界两大钢管巨头2021年业绩“水涨船高”

  2021年，国际原油市场在增产有限、新型冠状病毒肺炎疫情蔓延、地理政治学、极端天气、全球通货膨胀等因素影响下，市场需求预期反复翻转、供需平衡不断调整，全年油价虽然几度下探震荡，但总体上还是涨势。布伦特原油期货价格于2021年10月26日上探至86.40美元/桶，为自2014年10月份以来的最高值。2021年，布伦特原油全年期货均价为70.94美元/桶，年末比年初上涨53.6%。

  在天然气方面，2021年初以来，欧洲期货市场天然气价格飞涨，一度突破2000美元/千立方米，相比2021年初涨幅高达800%。因欧盟与俄罗斯关系紧张导致欧盟天然气供应出现巨大缺口。据美国多家新闻媒体报道，美国液化天然气出口量在2021年12月份达到770万吨，美国首次成为全世界最大的液化天然气出口国。

  油气价格飞涨的最直接受益者就是国际油气公司。据外国媒体报道，2021年英国石油公司实现净利润128亿美元，油气价格和产量的双双上涨，是其业绩亮眼的根本原因。此外，壳牌公司2021年调整后的纯利润是192.9亿美元，远高于2020年的48.5亿美元；道达尔集团2021年调整后的纯利润是181亿美元，达到自2008年以来的最高盈利水平。

  作为全球无缝钢管特别是油气用管供应的巨头， 泰纳瑞斯（Tenaris）和瓦卢瑞克（Vallourec）在2021年的经营业绩必然“水涨船高”。同时，作为全球无缝钢管行业的领军企业，两大钢管产业巨头在应对气候平均状态随时间的变化、强化全球布局方面依然可圈可点。接下来，本文分几个方面对泰纳瑞斯与瓦卢瑞克2021年经营状况做简要介绍。

  2021年，飞涨的国际油价带动泰纳瑞斯和瓦卢瑞克的经营业绩大幅度的提高。2021年，泰纳瑞斯销售无缝钢管251.4万吨，同比增长31%；销售焊管28.9万吨，同比下降40%；合计销售量达到280.3万吨，同比增长17%。瓦卢瑞克2021年销售无缝钢管164万吨，同比增长2.6%。

  泰纳瑞斯2021年的营业收入为65.21亿美元，同比增长27%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为13.59亿美元，同比增长113%；EBITDA率为20.8%，较2020年同期提高了8.4个百分点。泰纳瑞斯认为，2021年该公司从2020年新冠肺炎疫情影响下的市场低谷有力恢复，根本原因是美洲油气钻采活动强力复苏，以及为提高经营效益采取的长期管理改善措施发挥了作用。在净利润方面，因为扁平钢材市场价格大涨，泰纳瑞斯从特尔尼翁钢铁公司和Usminas公司获得了高额权益投资收益。而在2020年，该公司净利润因为受到美国资产账面6.22亿美元减计的影响而大幅减少。

  2021年，瓦卢瑞克的营业收入为34.42亿欧元，同比增长6.1%；EBITDA为4.92亿欧元，同比增长2.34亿欧元；EBITDA率为14.3%，较2020年同期提高了6.3个百分点。瓦卢瑞克董事长爱德华·吉诺特（Edouard Guinotte）表示，在油气市场积极向好的背景下，该公司利润在2021年第四季度增长强劲。

  2021年12月31日，泰纳瑞斯的资产负债率为16.2%，同比降低了约0.3个百分点；流动比率为3.19%，同比降低了0.48个百分点；速动比率为1.48%，同比降低0.79个百分点。泰纳瑞斯向来以经营稳健著称，长期保持着极低的资产负债率和很强的流动性。2021年，泰纳瑞斯的资产负债率和流动比率都较为稳定，但速动比率降低较多，主要是因为存货与2020年同期相比由16.37亿美元增长到26.73亿美元，这是产量和销售量提高的正常反映。

  同期，瓦卢瑞克的资产负债率为61.9%，同比降低了大约35.4个百分点；流动比率为2.24%，同比提高了1.2个百分点；速动比率为1.35%，同比提高了0.56个百分点。瓦卢瑞克在2020年资产负债率攀升的根本原因是经营亏损，归属公司股东的净利润达到-12.06亿欧元，使得公司股东权益降至1.34亿欧元。2021年，瓦卢瑞克完成了大规模的资产重组，引进了新的投资资金和投资者，使自身的债务结构大大优化，实施了数年的管理改革和成本缩减计划也效果非常明显，加之2021年盈利水平提升，最终脱离了高资产负债率和流动性不佳的窘境。目前，瓦卢瑞克的资产负债率已经降至较好水平，流动比率和速动比率提升到了安全区间，股东权益上升到18亿欧元以上，财务竞争力大大增强。

  泰纳瑞斯计划到2030年，将管材生产排放的二氧化碳在2018年水平上减少30%。2021年，泰纳瑞斯碳减排工作成效明显，通过强化能源使用管控和减少自产电炉钢坯的使用，碳排放量降至了1.2吨二氧化碳/吨管材。目前，泰纳瑞斯慢慢的开始在“范围二”排放，即企业自用的外购电力、蒸汽、供暖和供冷等产生的间接排放方面发力，方法即是在一批生产单元中增加可再次生产的能源的使用。泰纳瑞斯管理层已经批准耗资1.9亿美元在阿根廷投资建设1座风力发电场，每年有望减少15万吨的二氧化碳排放，该项投资预计到2023年完成。

  2021年11月份，瓦卢瑞克再次启动全球业务调整，旨在逐渐增强公司竞争能力和盈利能力。该公司计划出售在德国的全部资产并将其油气相关业务调整到巴西进行。

  瓦卢瑞克表示，在过去的几年中，瓦卢瑞克持续增强全球竞争力，使在欧洲的轧制产能占总产能的比例由2016年的45%降至2020年的30%，而巴西和中国则成为其服务亚洲客户更具竞争力的生产基地。此外，2021年，瓦卢瑞克相继完成了对巴西和美国多处资产的股权收购，现已形成以北美、巴西、中国为主的生产布局。

  瓦卢瑞克决定出售在德国的全部资产，将轧管任务调整至巴西的生产线亿欧元对巴西生产线做改造。瓦卢瑞克表示，此举不但在经济上有利，还可以大幅度降低二氧化碳排放水平，因为在巴西生产钢管的单位二氧化碳排放量比在德国生产钢管低30%。

  泰纳瑞斯分析认为，2021年全球经济强劲反弹，带动了油气消费，但因为较低的库存和较高的价格，油气生产的增长还未能跟上消费的步伐。在2021年第四季度，国际油价已超越疫情前水平，而液化天然气价格已达到历史高位。虽然油气开采投资在2022年必将增长，但由于过去2年的市场低迷，可能还无法达到疫情前水平，主要国际油气生产商和美国上市页岩气生产商谨慎投资，石油输出国组织（OPEC+）国家也会继续管控实际产量。

  钻采活动在全球都在恢复，美国和加拿大将继续稳步增长，拉丁美洲国家在海洋开采上也将继续领跑，主要是巴西、墨西哥和圭亚那。在东半球，中东的钻采活动迅速恢复，并有望在2022年持续这种势头。

  泰纳瑞斯判断，在2022年上半年，该公司销售业务主要受到美国市场行情报价增长和欧洲海洋管线年第二季度就可看到中东市场和非洲市场的显著恢复。

  瓦卢瑞克认为，北美OCTG油井管市场在2021年末已经展现出很好的发展势头，预计2022年上半年会保续这种势头并有可能更好，尽管2022年下半年的市场情况还有一定的不确定性，但全年市场强势恢复已是定局。在中东及亚洲区域，订单量在2022年可预见更大的增长，但能源和物流成本上升会对年初的盈利水平产生一定影响；在南美，油气市场预计在2022年小幅回升。欧洲工业品市场量、价都有望提升，巴西工业品市场在2021年形势较好，但随着分销商库存调整的不确定因素影响，预计2022年销售量会小幅回落。

  2022年，瓦卢瑞克的主要经营目标是EBITDA较2021年明显增长，但第一季度业绩会受到通货膨胀的影响，预计业绩于第二季度开始反弹。